财新传媒
2013年07月03日 10:23

银行的钱去哪了

银行的钱去哪了

这里银行是指中国的商业银行。最近几年一直有人讨论中国银行业流动过剩问题,支了不少招。但突然流动性紧张起来,主要是银行间交易异常,危机云云。银行的钱去哪了?

人民银行公布的中资银行人民币信贷收支表内容如下:

从银行的资产(运用)静态看,各项贷款基本可理解为配置给实体经济,缴存准备金存款+同业往来基本可理解为配置给金融体系。复杂的是有价证券及投资,可简单分解为债务工具和权益工具,后者可理解为配置给金融体系。债务工具主要有政府债券、中央银行债券、政策性银行债券、其他债券,一和四可理解为配置给实体经济,二和三可理解为配置给金融体系。注意这里说是静态配置并不是最终配置,因为资金配置......

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2013年06月13日 09:29

谁的华锐

谁的华锐

华锐据说是中国资本市场的绞肉机。按《说文解字》“锐:芒也,从金”,芒可做尖端、刀尖解。中华大地巨大风机叶片迎风招展,颇似大砍刀舞动,绞点肉不稀奇。

别搞混了,名华锐的A股上市公司有两家:华锐风电科技(集团)股份有限公司(601558),大连华锐重工集团股份有限公司(002204),它们关系复杂。2012年底601558前10大股东:

2012年底002204前10大股东:

两上市公司同一大股东,简略梳理三者关系。

大连重工·起重集团有限公司是2001年12月由大连重工集团有限公司(源于1914年成立的大连铁工厂)和大连大起集团有限公司(源于1948年成立的大连金属机械厂)合并而成。实际......

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2013年06月08日 09:38

中国近代签了多少不平等条约

中国近代签了多少不平等条约

不平等条约是近代中国的噩梦,这里近代是指1840-1949年。到底签了多少则不易说清,因为期间签订的涉外条约并不都是不平等条约(习惯上我们认为这里的不平等是对中国不平等),期间中国也签过大量涉外平等条约,甚至中国还签过“负的”(反向的)不平等条约,即对对方不平等,还有大量的“准条约”等。侯中军以中国社会科学院近代史研究所专刊出版了《近代中国的不平等条约》,根据书中信息整理如下:

1840-1949年中国签订的不平等条约

说明解释如下:

1.各国是指多边条约,三个国家以上;

2.伪满洲国及汪伪政府等傀儡政权所签不在此列;

3.其他包括:财政金融、电报......

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2013年05月16日 12:08

庚子赔款赔了多少

庚子赔款赔了多少

庚子赔款是中国近代大事,影响深远。到底赔了多少则相当复杂,中文文献少见确切记录,这也符合中国人大而化之的性格。本文尝试一下。基础数据来自《庚子赔款》,台湾中研院近代史研究所专刊(31),王树槐著,2011年2版,衍生数据由笔者重新推算。庚子赔款实际有两项:一为地方赔款,约2000万两;一为大赔款,即45000万海关两。前者数目少且于乱后数年间即已清偿,本文专指后者。条约所定各国赔款数如下表(海关两):

俄、德合计近1/2,俄、德、法、英合计超过3/4,是主要部分,后5项加起来不到0.3%,基本可忽略。李合肥号称懂洋务,在内外压力下扯了数月才签的条约(辛丑条约)规定于光绪二十七年十二月(1902年1月)开始付......

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2013年05月02日 09:21

一仆难事二主

一仆难事二主

中国远洋控股股份有限公司(股票代码601919,1919HK )2013年3月28日发布公告称:鉴于公司2011 年、2012 年连续两年亏损,根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定,上海证券交易所将对公司股票实施退市风险警示,实施退市风险警示后股票交易的日涨跌幅限制将为5%,股票简称从2013年3月29日开始由“中国远洋”变更为“*ST 远洋”。

该公司自2007年6月A股上市来业绩并不理想,见下表:

中国远洋2007-2012年业绩(亿元人民币)

可以看出公司收入和利润呈下降态势,尤其是利润,上市当年就是最高之时。6年中有3年巨亏,6年合计净利润仅91.04亿元,A股2013年4月19日......

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2013年04月22日 09:51

闲扯海关疑云兼及赫德

闲扯海关疑云兼及赫德

1.数据靓丽

2013年4月10日中国海关发布1季度数据称:1季度我国外贸进出口总值6.12万亿元人民币(折合9746.7亿美元),扣除汇率因素同比(下同)增长13.4%。其中出口3.2万亿元人民币(折合5088.7亿美元),增长18.4%;进口2.92万亿元人民币(折合4658亿美元),增长8.4%;贸易顺差2705亿元人民币(折合430.7亿美元),去年同期贸易顺差仅2.1亿美元。

2.疑云渐起

但这份成绩单很快受到海外财经媒体质疑:核心是中国海关公布的内地对香港出口数据和香港海关公布的从内地进口数据不符。

香港是中国一部分但是单独关税区,为行文方便以下简称内地、香港。

3.真实数据

中国海关公开有......

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2013年04月11日 10:12

一阔脸就变的创业板公司

一阔脸就变的创业板公司

IPO是中国众多中小企业梦寐以求的“龙门”,一跳龙门公司和股东马上阔起来。上市后:资金成本降低(有的财务费用成负数);市场号召力加强;管理层激励更明显等等,对发展有利因素不少。正常而言公司上市后业绩应持续改善,但现实是否按此逻辑?为简单见我们只统计一个指标:归属上市公司股东净利润。范围上为使数据有较长的历时性,我们统计了创业板中最早的一批上市公司:绝大部分是09年IPO,个别10年初IPO其申报材料“三年一期”的三年包括06、07、08年全年,一期包括09年非全年,我们笼统将其理解为09年上市(其后上市的公司没有06年数据)。上市后业绩数据来自年报和业绩快报。具体到本文的统计指标,以IPO为时间T,......

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2013年04月01日 15:31

八卦上市公司名

八卦,按现代汉语词典2012年最新版有“没有根据的”的意思,本文有些这意思,但也真是八个卦,易经六十四卦中的八卦。上市公司招股书、年报、公告看多了不免乏味,换个轻松方式,当然它当不得真。易经是占卜,联想思维、心理暗示/安慰、讲概率、靠瞎蒙,就效果而言受过现代训练的各路证券分析师(买方/卖方)实质还在干这事(范围更广些),不过手法更复杂、更专业、常人愈发看不懂。本文“周易”文本内容引自李零的《死生有命 富贵在天——周易的自然哲学》(2013年版)。

以下涉及的上市公司,笔者与其没有任何利益关连,本文纯属游戏,不作任何依据,特此声明。

1/64.乾照光......

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2013年03月19日 09:21

奶粉到鸦片的随想

香港关于输出供36个月以下婴幼儿食用配方奶粉新法例实施1周后的某天,笔者从香港过境深圳。这是人流较少的一个口岸,往常香港方工作人员很少,香港基本是自由港,对离境货物(军火毒品除外)限制很少也不查验。现在则如临大敌,近10名制服海关人员忙碌异常,虽未明言相信目标是配方奶粉,有点戏剧性。过罢关,莫名其妙联想到19世纪的鸦片:它们都是消费品,同属贸易品,都涉及法律问题,没有鸦片引起的战争及中英1842年《江宁条约》(《南京条约》)也就没有今日意义上的香港,当然也无需查验奶粉了。

以纺纱机、蒸汽机为标志的工业革命从18世纪80年代左右出现在英国,亚当·斯密1776年出版了《国富论》,宣扬自由竞争和自由贸易......

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2013年03月12日 15:37

重提一个似是而非的问题

重提一个似是而非的问题

近日有VIP量级人士提到,中国去年进口芯片金额已超过石油,科技方面缺乏关键技术,云云。关于这两数据的比较,笔者2011年12月5日以“吴敬琏、集成电路、原油”为题发过一篇博客,粗略分析过,认为是个似是而非的问题。见VIP言论,笔者担心自己上次分析数据陈旧了,重新整理了2012年的数据,见下表:

2012年三项商品进出口概览

数据来源:海关总署、海关统计。基本仍如上次,简析之:

1.集成电路2012年的进口金额并未超过同期原油,当然也没超过原油+成品油。

2.集成电路2012年的净进口金额1,386.3亿美元,只有原油+成......

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2013年03月04日 09:30

PRC股权改制:总体方案和时间表(非专业版)

一、纯属闲扯

1.1.题目写罢吓一跳,PRC、总体方案都是“大字眼”啊,业余闲扯,外行之处笑笑别当真。

1.2.工具性分析,不涉及意识形态/价值判断,出发点是当下(p),不考虑以前(bp),对扯不清楚东东一概用“奥康姆剃刀”剃掉。

二、撩开面纱看看

2.1.我们有无宪法?据行家说大大的有,和慈禧有血缘关系的隆裕太后经手的“清帝逊位诏书”就被认为是走向共和的重要宪法性文件……扯远了,有滑向清宫戏嫌疑。简言之PRC就不少:“共同纲领”、54宪法、75宪法、78宪法、82宪法等。但宪法专业人士训导:我们的宪法不好使,有宪法没宪政。主流专业......

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2013年01月21日 08:55

人间犹有未烧书

嬴政统一,西汉以来多被认为严刑峻法。清初陈恭尹(岭南三大家之一)也持这种看法,有“读秦记”:谤声易弭怨难除, 秦法虽严亦甚疏。夜半桥头呼孺子,人间犹有未烧书。生活在明清鼎革之际、感受文字狱气氛的他别有情怀。

秦律久已失传,该看法是间接猜想甚至想象。1975年湖北云梦睡虎地秦简出土,大部分是法律文书,对秦律看法出现了颠覆性改变。近日看文物出版社1978年版《睡虎地秦墓竹简》(睡虎地秦墓竹简整理小组编)甚有趣,书开篇说明:“1975年12月,在中共湖北省云梦县委领导下,湖北省博物馆、孝感地区亦工亦农考古训练班、孝感地区和云梦县文化部门,在云梦睡虎地发掘了12座战国末至秦代的墓......

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2013年01月17日 11:14

A股没有堰塞湖

中国的资本市场尤其是股票市场经常有些耸人的消息传出,真假莫辩。最近一条则是说有逾800家公司在等待A股IPO,市场不堪重负,已形成危险的“堰塞湖”、亟需疏导分流,否则A股市场将大祸临头云云。Really?

福祸相依的道理。中国人里大概最具全球“普世智慧”的老子就说过“祸兮福之所倚,福兮祸之所伏。”从这个角度来看A股IPO的排队状况或许释然。众多企业等待IPO固然是压力,但不也正是机会所在吗?企业上市融资是个资源市场配置的过程,是个逐渐优化的过程,对交易所而言就是一门“生意”(除中国大陆外,全球主流的交易所自己基本都是上市公司),不光交易所,围绕上市还形成了完......

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2013年01月11日 10:01

请教A股IPO一个猜想

鉴于截至2013年1月4日在证监会排队等待上市的企业已多达882家,如此大规模的新股高悬于股市之上,令投资者不安,更让监管层头疼。1月8日,中国证监会在北京召开“首次公开发行(IPO)在审企业2012年度财务报告专项检查工作会议”,证监会某领导在会上表示,证监会要综合运用行政处罚、行政监管、诚信监管等多种手段,依法依规对检查中发现的问题进行严肃处理,进一步遏制虚假信息披露行为,坚决打击欺诈上市、恶意造假等违法行为。各保荐机构、会计师应在2013年3月31日之前将自查工作报告报送证监会。无法在规定时间内提交自查报告的,应向证监会提出中止审查的申请。在规定期限内不提交自查报告,又未及时提......

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2013年01月04日 09:14

副处级曾国藩之收支公开

副处级曾国藩之收支公开

都说官员财产公开,未见实质进展。偶见一篇经济史文章,有曾国藩道光二十一年收支帐簿。道光十八年,按中国传统算法28岁的曾中进士,授翰林院庶吉士,年底乞假返家,十九年底离家起程赴京,二十年庶吉士散馆,授翰林院检讨,从七品。听起来清贵,但“级别”不过“副处”(知县是文职正七品)。活的官员财产看不到(双规判刑的不算,理论上他们已不是官员),就先看死的吧:

道光二十一年曾国藩收支表及注释

注释如下:

俸禄:年俸45两,例支双俸,45斛禄米,以当时粮价折钱计,共124.65两;

旧有积蓄:曾出身小地主家庭,家中经济状况并不富裕,此时积蓄来自他中进士后......

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2012年12月11日 09:01

没有道理 只有利益

——关于国企的一次无果对话

飞机上巧遇大学同窗X君,他在一间二流的非金融央企任副总。说二流绝无轻视之意,仅指其任职的公司并非垄断性的巨无霸央企,而是从事一些五花八门的竞争性业务,实际上属央企第二梯队。虽说多时未见,毕竟有20多年交情,不算交浅言深,我们谈起了国企这个热门又敏感的话题。以下是对话主要内容,一些个人化内容删减不录,X君虽说在国内一间名声颇大商学院读过EMBA,说到企业和经济事务时仍有一些不专业说法,我在不违反其原意的前提下予以适当修饰,W指笔者,X指X君。

W:此行忙什么?

X:去××省(中部一个普通省份)参加一个该省主要领......

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2012年11月26日 09:00

小川的工作,我们的困惑

小川的工作,我们的困惑

上世纪70年代初,美元与黄金脱钩,布雷顿森林体系动荡,美元汇率承受冲击,世界各国尤其是西欧深受其苦。面对抱怨,时任尼克松财长的康纳利(John Connally)坦言:美元是我们的货币,你们的问题。话虽傲慢,倒属实情。

中国人民银行主要职责之一就是发行人民币、管理人民币流通,这也是央行领导的工作。拜读央行行长周小川新著《国际金融危机:观察、分析与应对》(中国金融出版社,2012年11月)后想到本题目。周著在239-262页(“中央银行治理研究:议题与要点”)和83-100页(“中央银行研究和应对危机的若干方法论问题”)中提到两个重要的议题,一个判断,一个逻辑:判断是“货币超发&rdqu......

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2012年11月20日 09:53

蒋中正伤悲不识英文 外蒙古乘隙溜进UN

奇人奇书

奇人阮大仁,原籍浙江,60年代毕业于台大数学系,赴美获数学博士,曾在美国大学任教,高科技公司、银行任职,写过政论,爱好文史;大仁先生祖父阮性存,早年参加同盟会,追随孙中山,参与民国建国;先生之父阮毅成,任浙省民政厅长10余年,追随蒋介石迁台,历任“中央日报”社长、国民党中央政治会副秘书长等职。奇书就是阮所著《蒋中正日记揭秘》(华文出版社2012.9,引用资料均来自此书),蒋的日记美国斯坦福大学胡佛研究所开放以来成热门,阮先生住在斯坦福大学附近,使他可以从容精读蒋的日记和相关档案文献,并与他祖父辈资料相验证,见解独特。

蒋中正反省不懂英文

......
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2012年11月14日 13:50

货币供应量有规律可循?

货币供应量(多以M2表示)是个热门话题,但一国/地区的M2和GDP之间有无规律可循呢?空口无凭,数据如下:

以上是世界银行网站显示的Money and quasi money (M2) as % of GDP数据,这里只摘取2011年的数据,初步感觉:

1.世行数据说明其M2定义是对应IM......

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2012年11月12日 10:14

经济翻一番,指标怎么办

十八大报告对中国经济发展提出了新目标,指出确保到2020年实现国内生产总值比2010年翻一番。目标明确,指标咋办?

1.GDP增长。10年翻一番,推算年复合增长率8%(按惯例指不变价),由于第一年(2011年)已增长了9.2%,后面9年年复合增长7.8%即可,一般前高后低,照此推算2015年后中国GDP年增速可能会降到6%。这前所未有,考虑宏观形势/企业估值时都要正视,吃补药(各种经济刺激手段)估计也无济于事。

2.M2增长。中国的货币供应量是空前的,广义货币M2/GDP在2000年是1.36,2010年是1.81,2011年是1.81(均为年末数),2011年末M2达85万多亿,照此趋势,2020年GDP翻番,M2得翻更多,200万亿怕打不住。央行得赶紧更新IT系统,要......

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