财新传媒
2012年07月04日 10:59

寺庙疑上市 禅宗销债券

不少风景区(其中多佛门圣地)疑似启动上市(IPO)的消息引发议论。目前A股名胜风景区(多因佛教著名)已上市情况大致分两类:比较早的,直接以景区门票作收入来源,可理解为景区直接上市;后来有关部门(住建部的前身?)规定,名胜风景区的门票收入不得归入上市范围,就曲线改成景区的配套收入(如缆车、宾馆等的收入)上市,大致可理解成景区间接上市,这也部分解释了景区热衷建缆车的原因。往后宗教名区真要IPO,估计也是曲线上市的路子。

佛教东来(汉传佛教),影响日众,信仰固然是主因,但经济因素也不可忽视。香火供奉外,发放度牒(可以减免税赋)和广置庙产(不动产盈利)也是两大财源。前者,迟至明朝万历年......

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2012年07月02日 11:54

砖缝里的中国

砖缝里的中国

BRICS,砖块,英文丝毫没“金”的意思,中文喜欢吉庆译成金砖国家。由巴西、俄罗斯、印度、中国、南非构成的BRICS,作为新兴经济体代表在世界经济中的作用愈发重要。由5国国家统计机构合作编辑的《金砖国家联合统计手册》为观察中国提供了一个新视角,本文选择几组指标对比评述。数据取自《金砖国家联合统计手册(2012)》(中文版),个别通过其它来源补充,不全是同一年但均是各国最新数据,衍生数据为笔者依基础数据推算。

人口有关数据

人口上,中国的主要问题是性别......

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2012年06月27日 10:43

革命、文盲、辣椒

革命、文盲、辣椒

1949年新中国成立通常被理解为工农夺取政权,如从口号、宗旨上去理解或许也对,但如果认为夺取政权的是一群文盲土包子就大错特错了,看看其核心成员状况就知。1949年10月到1956年9月,中共中央领导机构是中共第七届中央委员会,中央委员、候补中央委员情况如下(选自《中国共产党组织史》,顺序按选举得票多少排列,票数相当按姓氏笔画排列):

将这73人的文化程度划分成4级:1级,无学历、小学、私塾等,13人;2级,中学,6人;3级,师范、黄埔军校、讲武堂、日本留学、苏联留学、欧洲勤工俭学等......

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2012年05月31日 10:19

理科生严复最牛的翻译

严复,百余年前大名人,翻译过不少按国内归类属社科类的著作,为现代汉语翻译立下了标杆,他不是学文科的,按照其后人编的《侯官严先生年谱》,其知识谱系大致是“算数、几何、代数、解析几何、割锥、平三角、弧三角、地质学、天文学、航海术、高等数学、格致、海军战术、建筑海军炮台诸学术”据此说他是个工科生或更准确?反正不是文科。

严高翻身上有两个传奇,其一:严在英国留学时与伊藤博文、大隈重信等同学,严成绩最好排第一、伊排第二云云。这一看就是手无缚鸡之力中国文人的美好臆想,言下之意大清朝如用严海归等进行顶层设计,早就发达了。日本明治九元老之一的伊藤博文是日本第一个内阁首相,有明......

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2012年05月28日 17:39

小企业遭受另类资金挤压

小企业遭受另类资金挤压

中国实体经济中的中小企业在资金上一直受歧视:总量上获得的资金与其地位不匹配;融资价格上被迫接受高成本定价。大家基本都意识到,中国现阶段的直接/间接金融市场对实体经济的中小企业支持是乏力的,因此民间对开放金融管制的呼声极其强烈。抛开金融市场,实体经济中较小规模经营主体还在资金上受到另外的挤压,本文尝试简略分析。

企业在经营过程中除可通过股权/债权融资获得资金支持外,采购—库存—销售也是获得、付出资金的重要环节,也就是说产业链上也能“筹集”资金,至于“筹集”的资金正或负、多或少则取决该企业在产业链中的地位,主要的会计表征就是其报表上的应收账款、存......

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2012年05月02日 14:31

危险下策

危险下策

工作原因笔者清明节前后约1个月考察参观了长三角和珠三角的近10家企业,它们所从事的行业多种多样。我有机会和企业经营者及所在地基层政府经济官员进行了交流,他们对热点经济问题的见解五花八门,但有一点却相当一致:经济势头在放缓(这是综合大家的看法,有的认为经济在下降,有的认为经济增长不如往年)。他们虽未必有正规经济学知识背景,但对经济形势的直觉判断是鲜活、准确的。国家能源局发布的1季度全国用电量数据也佐证了这点:1-3月,全社会用电量累计11655亿千瓦时,同比增长6.8%,增速比上年同期回落5.9个百分点,就是说增速只有去年同期的54%。

当然最具说服力的指标还是国家统计局发布的今年1季度国民经济......

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2012年04月23日 09:43

常凯申和昆仑都考不上北大

常凯申和昆仑是今典:有两位神人把西文转回中文时,一位把Chiang Kai-shek (蒋介石的韦氏拼音)转成常凯申,一位把毛润之1935年10月的词《念奴娇·昆仑》(横空出世,莽昆仑,阅尽人间春色)转成一个叫昆仑的中国诗人的诗句。常、昆两位算得上20世纪中国叱诧风云的豪杰,享受如此待遇,地下有知何感?也许他们见惯了大阵势不当回事。

最近媒体在议论北大生源的变迁。一般的报道未免不够细致全面,甚或有炒作成份,其实这是一个很好的研究题目:如果能全面统计北大(包括其他中国名牌大学)几十年来生源的变迁,可揭示很多社会问题。类似的研究工作几十年前何炳棣就做过。何炳棣,西南联大出身,曾任美国亚洲学会......

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2012年04月16日 15:37

国企抑制活力,改革刻不容缓

国企抑制活力,改革刻不容缓

中国经济的活力正被国企尤其是央企抑制,改革刻不容缓。2011年10月19日,国务院国资委公布了其履行出资人职责的120家企业中根据国家有关规定,可公开的102家企业的分户国有资产运营信息。从信息看,2010年这102家企业资产总额244274.6亿元、营业总收入167769.4亿元、净利润8522.7亿元,考虑当年中国GDP为397983.3亿元,央企规模确乎庞大,而这仅是国资委履行出资人职责的部分,加上上述口径外的烟草工业、金融业,规模更惊人。如此庞大规模的央企非但没有引领中国经济迈向新的发展阶段,反而抑制了中国经济的整体活力,需要警醒。

国企利润构成分析

盈利是企业运行的核心,利润是生存、扩张的关键,对企业利润的......

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2012年04月05日 10:44

总量无良策 试试调价格——漫谈中国的水资源

总量无良策 试试调价格——漫谈中国的水资源

各行各业都离不开水,从经济学上说水资源有个特性­——几乎无替代性,其它如矿藏、能源资源等或多或少有一定的替代性。中国是个缺水的国家,按最新(2012年2月16日)《国务院关于实行最严格水资源管理制度的意见 》中的描述是“人多水少、水资源时空分布不均是我国的基本国情和水情。当前我国水资源面临的形势十分严峻,水资源短缺、水污染严重、水生态环境恶化等问题日益突出,已成为制约经济社会可持续发展的主要瓶颈。”笔者据《中国环境统计年鉴·2011》编制下表:

世界主要国家人均可更新淡水量(单位:立方米/人,2008年数据)

从中可看出,中国人均水资源量几乎是其中最少的。中国水资源......

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2012年03月29日 10:18

灭佛固不好 短寿则未必

河北邺城考古有惊人发现,出土了大批(近3000件)精美的佛像。这批佛像的来源还有待于深入研究,一种推测是源于灭佛运动,于是“三武一宗”被人再次提起,他们是中国历史上有名的灭佛皇帝,分别是北魏太武帝拓跋焘(408-452年)、北周武帝宇文邕(543-578年)、唐武宗李炎(814-846年)、后周世宗柴荣(921-959年)。灭佛诚然不对,邺城佛像的来源分析也超出了笔者的专业能力,这里只想说一种有趣的逻辑。

某著名报纸如此报道“这四位掀起灭佛运动的君王,尽管其平生颇有作为,结局却都很悲惨……可见,这些享有至高无上的权威的君王,在挥舞政治权柄动用国家机器,掀起轰轰烈烈的灭佛运动之后,都无一例外......

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2012年03月07日 14:48

试试提高存款利率

中国银行业近来遭受不少批评:规模过于庞大,脱离实体经济;利润增加过猛,对服务对象有挤压;利润主要来自利差,利差得益于管制。针对这些有许多好的改革建议,概括起来不外乎利率市场化、放开管制(开放民间金融)等。形式上说人民币贷款利率已基本市场化,下限为基准利率的90%,基本无上限。现实无法真正市场化的原因在于商业银行的交易对象(企业和个人)无法和商业银行平等交易,而这又涉及深层次的银行业准入问题。体制是关键,否则所谓市场化运行也只能是伪市场化的,但体制改革非旦夕可成,是否有立即可行的改善措施?提高中国商业银行存款利率或可尝试。

中国商业银行的利润主要来自管制下的利差(净利息收入)。据银监会发布......

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2012年03月01日 10:32

存量发行不是改革方向——评李剑阁建议

财新网头条刊登李剑阁的文章“李剑阁建言发行体制改革”。李先生在金融理论和实践上都颇有建树,两会前夕发文很有意义,文章大部分观点我都赞同,不过有一点可能搞错了方向。为防误读,整段引用如下。在“一、改革新股发审和再融资制度”第三段,李文说:

限制存量发行和“股权分置”一样是改革初期因为意识形态障碍残留的问题,需要进一步改革。放开IPO存量发行的过度限制,有利于国有经济的战略性重组,也有利于风险资本、PE资本的有序退出。

存量发行对美国、香港等海外市场很常见,就是在IPO时既发新股又卖老股(极端情况下也有只卖老股的)。出现这种情况不外乎:公司并不缺乏资金,但愿意......

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2012年02月27日 10:33

初见李庄 盛名难副

本文李庄是地名。

川南出差在宜宾转机,时间尚宽裕,当地朋友建议到附近看看。蜀南竹海太远且季节不对,忽然想起李庄,于是在一个早春的阴雨天去了李庄。

对李庄的印象缘于王世襄先生的一篇文章,回忆他随中国营造学社在上世纪40年代栖息李庄的故事,文章什么时候看的、登在哪、主要讲什么抱歉基本忘了,但记得几个细节:元宵节舞龙,除梁思成在家陪夫人(梁40年代的夫人是谁你知道的),大家都参加;步行去宜宾,感觉因为南方人个矮,步换算的里长度南方比北方短;当地的饭馆,鸡鸭鱼肉都挂在房梁上,苍蝇不少。

李庄是长江边的古镇(千年?),但名气主要是因为抗战时期一些机构的到来。

七七事变后,京津、沪......

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2012年02月08日 10:01

地方商业银行无需上市

据报地方商业银行(主要是各地城商行和农商行)今年要掀起一轮上市高潮。如市场机制充分配置,不存在哪类企业不能或优先上市的问题,只要满足基本条件,任何一个合法经营的企业都可上市(包括成人网站、博彩公司等,只要它们在经营注册地是合法的)。但中国情况特殊,监管部门对上市的行业选择实际起着引导/抑制作用,基于此,笔者认为地方商业银行无需上市,理由如下。

第一,地方商业银行上市与金融服务实体经济的本质要求相抵触,会带来过度的金融资产自我膨胀。中国银行业金融机构已过于膨大:据银监会数据,2011年底中国银行业金融机构总资产已达1115184亿元,而国家统计局初步测算的2011年中国GDP不过471564亿元,前后之比为2.3......

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2012年02月06日 11:21

化解A股IPO价格虚高的一个建议

1.A股存在的问题之一就是发行价格虚高,价格普遍高得离奇且不真实。此事引起广泛议论久矣,也有不少批评建议,原因就不多说了,这里提个较现实可行的化解建议。

2.A股IPO定价采取过两种思路:计划方式的,规定一个上限,大家几乎差不多;市场方式的——准确说是伪市场的,按所谓的市场方式询价,在诸多潜规则下询出不是真正市场化的天价。怎么办?回到计划方式肯定不行,任由所谓市场搞,实践证明也不灵,可考虑两者结合。

3.截至2011年底,境内上市公司数2342家,这么大的样本有充分的参考价值。假定划分100个细分行业,平均每个行业也有20个左右的样本,信息基本不会失真。

4.设置两三个定价指标,如P/E、P......

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2012年01月29日 16:51

李刚和李富贵——PE的两个流派

和VC不同,PE到中国已发生了大的变异,功能和手段与欧美有很大差别。当然,差别没什么了不起的,汉堡能当饭吃,驴肉火烧未必就不是干粮,没准还更营养、更绿色、更有文化。

中国的PE是个大江湖,流派纷呈:有的精通法律,中国的法律,香港的法律,国外的法律(主要是美国和一些离岸小岛)张口就得;有的是财务数字神童,随手能做企业的财务分析,保证精确到小数点后两位,基本能把企业的创业者说糊涂;有的喜掉书袋,中国宏观经济,美国金融机制,全球几百年历史娓娓道来、胡扯一通;有的擅长表演,装傻充楞,到处宣称一顿饭、一袋烟或一泡尿的功夫搞定一个deal云云。

俱往矣!这些都不灵了,中国PE江湖两大流派横空出世,其声势......

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2012年01月04日 14:12

纸上品茅台

茅台在中国家喻户晓,它已不是普通的酒,也不是普通的商品,甚至不是普通的公司。我们不妨从公开信息对其品鉴分析一番。

茅台酒的年代。“汉家枸酱知何物,赚得唐蒙习部来”这是清人陈熙晋的两句诗,戏说茅台的源头可追溯到汉武帝时代,即川黔赤水河一带的枸酱。《史记·西南夷列传》“建元六年……独蜀出枸酱,多持窃出市夜郎……”此说如属实,稍后元狩年间亦载于《史记·西南夷列传》中的著名对话“滇王与汉使者言曰:汉孰与我大?及夜郎侯亦然”不妨权当宾主喝高了汉代茅台的酒话。戏说当不得真,茅台公司招股书中沿革描述如下“茅台酒兴旺于清代&hellip......

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2011年12月31日 10:13

旧制度与大革命

“紫陌红尘拂面来,无人不道看花回”。据说擅长顶层设计的精英们近来在传看一本书,托克维尔的《旧制度与大革命》。笔者外行,附庸风雅也看了一番,精英们看什么版本不知道,说来惭愧,笔者不识法文,所读为商务印书馆冯棠的汉译本。

托克维尔,法兰西人,历史学家,以《论美国的民主》暴得大名,所著《旧制度与大革命》出版130多年后才有汉译本。以下是外行读后的零星感受,简称外评。

“没有任何事情比法国大革命史更能提醒哲学家、政治家们要谦虚谨慎;因为从来没有比它更伟大、更源远流长、更酝酿成熟但更无法预料的历史事件了”(P41)

外评:看来预测革命和预测股市一样充满风险、一样不靠谱......

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2011年12月05日 00:00

吴敬琏、集成电路、原油

不知别人怎样,反正我一直凭感觉认为中国进口的单项商品,从金额来说原油第一。2010年,原油进口1351.5亿美元,数目不小,当年进口的汽车整车(包括整套散件)305.8亿美元、汽车零件186.4亿美元,合计也不过492.2亿美元。

这一感觉被吴先生一席话动摇了。吴敬琏先生在财新年会上说,中国进口最大的商品是集成电路而不是原油。吴先生是在谈及中国服务业(高科技)发展不够时提到上述数字的。触动不小,虽然我完全同意中国应该大力发展服务业,但对进口商品集成电路金额大过原油仍有点小小狐疑,一直想确定一番,苦忙于杂事,近日抽空梳理一番。

吴先生的说法可能源自中科院院士、材料学家邹世昌在上海举行的2011年海峡两岸集成电......

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2011年11月25日 10:38

饶了常委也饶了博士吧

近日官方的中新社、新华网相继报道“13省区党委完成换届60后、博士群体引关注”。60后现在也40-50岁了,年轻谈不上,年富力强还差不多,省区常委是政务中坚,体力活,年纪大怕是对付不下来。至于说博士群体,恐得分析。

上述报道中说“高知化趋向明显,“博士常委”涌现”,并举例A省新一届省委常委(含书记、副书记)13人中共有6位博士,B省13人中有5人是博士,C省13位常委有4位“博士常委”,比例较高。笔者好奇,以这15位“博士常委”为样本做个简单分析。

这15位“博士常委”全是通过在职研究生学习获博士学位的,是“在职博士”。“在职博士......

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