财新传媒
2014年03月04日 20:03

重头戏如何开场

重头戏如何开场

2014年2月19日,中国石化(A股600028,H股0386,纽约、伦敦存托SNP)发布公告:公司第五届董事会第十四次会议审议并一致通过了《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》。 董事会同意在对中国石化油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组,同时引入社会和民营资本参股,实现混合所有制经营,社会和民营资本持股比例将根据市场情况厘定。董事会授权董事长在社会和民营资本持股比例不超过30%的情况下行使下述内容(包括但不限于):(1)确定投资者、持股比例、参股条款和条件方案,并组织实施该参股方案;(2)签署交易文件及相关其他文件,并办理与前述事项相关的审批、登记、备案、披露等......

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2014年02月17日 10:03

世界第一的背后

世界第一的背后

海关统计,中国2013年货物进出口贸易总额是4.16万亿美元,美国商务部数据,2013年前11个月美国货物进出口贸易总额3.59万亿美元。虽说全球货物贸易排名以世贸组织公布数据为准,但海关推算中国将超美国、为全球货物贸易第一大国,不容易,看看第一背后的信息。

中国2013年进出口总额是41603亿美元,同比增长7.6%,排名前10地区中:美国5210亿美元(7.5%)、韩国2742亿美元(7.0%)正常;两个制造大国日本3126亿美元(-5.1%)、德国1616亿美元(0.3%)不妙;巴西903亿美元(5.3%)、俄罗斯892亿美元(1.1%)两个金砖国家不理想;唯香港4010亿美元(17.5%)、台湾1973亿美元(16.7%)增长迅猛。

对港台贸易增长惊人属奇特现象,鉴于......

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2014年02月10日 11:09

清朝的进士

清朝的进士

1.进士/清朝的进士

作为抡才大典的科举考试,最重要是进士考试,对文化教育、政治生态、社会风气等有深刻影响。据《清史稿》:三年大比,试诸生于直省,曰乡试,中式者为举人。次年试举人于京师,曰会试,中式者为贡士。天子亲策于廷,曰殿试,名第分一、二、三甲。一甲三人,曰状元、榜眼、探花,赐进士及第。二甲若干人,赐进士出身。三甲若干人,赐同进士出身。 

据江庆柏《清朝进士题名录》(本文基础信息来源),清廷从顺治三年(1646)首次开科取士,至光绪三十年(1904)最后一次考试,259年间共举行文科常科考试112次(正科84,加科2,恩科26),取中进士26849名。(此外,清廷还举行过几次包括博学宏词科、经学科、......

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2014年01月17日 09:47

香港、茅台和纵向结构

香港、茅台和纵向结构

香港免税店有茅台酒售,最主流产品,标价1880港元/瓶,1年前大概是2500港元,降价不少,当日HSBC港币现钞卖出价0.7843751,折人民币约1470元,深圳免税店同产品原标价人民币1580元/瓶的价签改成了1180元。

言必称希腊(美国)的朋友L,精读《联邦党人文集》等高头讲章N遍之余常教育我:中国的纵向结构(中央/地方关系)太集权,瞧瞧人美国!美国啥套路?中国多集权?还是回到茅台酒。

茅台产地遵义名气相当大,不光因为酒,还因一次著名会议。该地长时称播州,1940/41年间,随浙大迁至遵义湄潭的谭其骧撰文《播州杨保考》:“明万历二十八年平杨应龙,改土归流,分全司(播州司)之地为遵义、平越二府,而播州直辖地裂为遵义......

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2014年01月15日 09:13

老股猛于虎 超募伪问题

老股猛于虎 超募伪问题

虽然证监会果断暂停了部分公司IPO进程,但此轮IPO重启后老股减持意图之凶猛令人胆颤、有小行星撞地球般末世感。IPO过程募集新股的同时减持部分老股,对A股是首次,美国/香港等海外市场却不新鲜,但正如钱钟书先生言:“外国一切好东西到中国没有不走样的。想中国真厉害,天下无敌手,外国东西来一件,毁一件。”这招A股第一次用,就基本整成半残。

此轮IPO重启首批部分公司原拟募股方案如下表:

为比较选取2013年12月在美国IPO的全部13家公司,为使可比性更接近,剔除了美股的绿鞋机制行使部分: 

两者无绝对可比性,但粗略看,A股减持的情形比例和减持的程度比例都远超美......

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2013年12月23日 10:55

混合所有制怎么混?

假如有人告诉你:中国工商银行(601398)和中国石油(601857)两家市值都逾万亿的上市公司已不是国有企业,你会大为错愕?别慌,按翰林经济学家最新研究成果,两巨头均属混合所有制企业。混合所有制?不太学术化的表述就是国有、集体、个人均是公司股东,“混”的核心是国有和非国有混合,就该角度这两家倒是“混合”得很充分,2013年3季度末,中国工商银行股东户数89万,中国石油股东户数100万。股东个数是表象,从它们的行为模式、资本市场表现特征、外界评价分析看,没人不当它们不是国有企业。

中国公司/企业的终极出资者,如果我们穿透所有的中间层和壳载体,可简单分成两类:A,中国各级政府(财政/国资委等......

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2013年12月16日 15:15

獐子岛、新义州、毛文龙

上市公司报表、年报看多了很乏味、甚或可能抑郁,建议这玩意以后别让商学院/法学院出身的人编,试试让搞文学戏剧的人来写,反正谁也没把那玩意太当真。不过也有亮点闪现时,看獐子岛(002069)2012年报,载如下信息:合并资产负债表中存货2,449,491,227.70元,占流动资产3,418,674,559.90元的71.65%,占总资产4,921,819,219.97元的49.77%,存货中最大项的是消耗性生物资产2,045,244,718.37元,占存货的83.50%。消耗性生物资产?无需查会计准则,看看该公司招股书中释义(底播增殖指在适宜养殖的海域按一定密度投放一定规格的海产品苗种,使之在海底自然生长、不断增殖的一种海产品养殖方式;浮......

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2013年12月09日 11:13

春明外史之李总、地铁、洗澡

北京何地?首善之区,气派!“一阵风雷惊世界,满街红绿走旌旗。”北京的李富贵李总(Li Zong),相当有钱,成功人士。车,公司名下、个人名下的车估计得有两位数,别说每周尾号限行,就是上下午分别限行也不碍他驾车出门。有次和他谈到地铁,李总一脸茫然,估摸脑子里还是30年前坐地铁去军博的印象。

地铁代表的北京公交以廉价和拥挤惊艳于世,两者也相互关联,廉价的额外付出就是挤,还有安全隐患。该局面得以维持需巨额政府补贴。近日北京市人大财经代表小组对2014年市级财政预......

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2013年11月08日 08:52

1935:美国、中国、银子

中国古代币制悠久复杂,秦半两、汉五铢等等,简略说既有钱(铜为主偶有铁)也有贵金属(先多是金后偏向银)和纸币(交子、会子、交钞、钞票),还有实物(绢帛等)。银子为主是晚近的事。

据彭信威,官定银本位化始于明正统元年(1436年)。《明史·食货志》:“英宗即位,收赋有米麦折银之令,遂减诸纳钞者,而以米银钱当钞,驰用银之禁。朝野率皆用银,其小者用钱,惟折官俸用钞,钞壅不行。”开启了中国真正的银本位(某种程度可理解成白银为主、铜钱为辅,白银、铜钱并行的复本位)。银本位在中国正好500年,1935年崩溃。

1933年国民政府废两改元,银本位币定名为元。废两改元方便了折算流通,但未触根本,......

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2013年10月28日 08:30

苏联剧变之初级图解

苏联剧变之初级图解

1991年苏联剧变,怎么看都是20世纪影响深远的事件,用苏联/俄罗斯史学家、剧变亲历者麦德维杰夫在《苏联的最后一年》中的话:“‘苏联’号轮船倾覆所产生的波浪实在太高太猛,覆盖区域实在太广”。苏联/俄罗斯政要(前政要)、学者写的有关书籍汗牛充栋,该捋的原因、背景、细节等几乎遍及。中国人对此也特有兴趣,多少有点借他人酒浇自己心中块垒。以下是最最初级乱扯。

苏联剧变,超简略示意图如下:

这个剧变的路径Ⅰ,略去枝节,实际是两个改变:改制(变色);解体(变数),很多人把色和数的改变混为/当作一个改变。如能找到一个涵盖政治、经济、社会诸因素的状态函数S,大部人同意S(B) S(A......

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2013年10月14日 08:41

天方夜谭之阿里巴巴A股敲门

阿里巴巴当然是指阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd),其实际领导者是谁无需多言,不管他叫什么头衔。笔者不是任何意义上阿里的关联人士,本文仅为局外人的闲扯。

阿里巴巴集团一直酝酿在资本市场上市(IPO)。现如今,中国企业说的上市或者干脆说中国人看得上的资本市场也就三地方:香港(当然是主板,大部分人估计已忘了香港还有GEM);美国(纽交所和NASDAQ都成,中国人不太计较分别);A股(其排队模式和估值方式让人纠结万分)。2012年5月阿里和雅虎达成了结构复杂的股份回购协议,据事后雅虎向美国证券交易委员会(SEC)提交文件披露,他们在上市事宜上的约定,所谓合格上市(Qualified IPO)也就上述三地。

香港资......

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2013年09月25日 11:36

薄案的数字分析

薄案的数字分析

薄案指山东省济南市中级人民法院刑事判决书(2013)济刑二初字第8号所指案件。笔者非法律专业人士,所说是外行话,并且向波斯纳学习,完全躲开道德哲学和政治哲学,就数字说数字。

薄案虽情节曲折复杂、影响大,但被指控的罪名相对简单,按判决书的顺序分别是:受贿罪、贪污罪、滥用职权罪。依照《中华人民共和国刑法》的顺序这三项罪名及刑罚简略如下表:

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2013年09月13日 09:23

比糟糕数据更糟糕的

比糟糕数据更糟糕的

对中国今年1季度出口数据,坊间一直存有疑问,认为有不正常迹象,我的基本感觉:从出口目的地看,出口香港数据有矛盾;从出口海关看,麻烦可能主要出在深圳海关;从贸易方式看,保税监管场所出境货物和海关特殊监管区域物流货物出口水分或许最大。但感觉需要验证,需要事实,故笔者一直关注深圳海关公布的统计数据,戏剧性的是:深圳海关2013-2-27公布其1月统计份数据后,就不再如期公布了,前所未有,一直拖到2013-8-26/27一口气公布了其5、6、7月的统计数据,但跳过了2、3、4月,奇特。

上图是中国出口香港和美国在其总出口中的比重演化,对香港和美国的出口一直是中国出口最大的两个目的地(合计有时高达40%):对美出口比......

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2013年09月02日 08:46

百年风云川汉铁路之融资点滴

百年风云川汉铁路之融资点滴

行了一段川汉路(川汉铁路),此路不寻常:1911年6月四川保路运动兴起,对清廷形成巨大压力,导致端方从武昌分兵入川,为10月10日武昌起义提供了现实可能性之一。

川汉路由武汉经宜昌、万州、重庆至成都。1903年7月11日,新任四川总督锡良赴任途中借用直隶正定府印信拜发的“奏请自设川汉铁路公司折”算开端;2010年12月22日宜万铁路(宜昌—万州)正式通车,真正全线贯通算画上句号。百年风云!

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2013年08月13日 09:17

粮食进口没那么悬

粮食进口没那么悬

中国粮食进口被提到粮食安全的高度,高层极度关注,制定“国家粮食安全中长期规划纲要(2008—2020年)”,纲要有如下要求:

仅就供需水平而言,笼统看目前肯定超指标,于是出现了“坚守粮食自给......

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2013年08月06日 09:27

英夷之船坚炮利

看马幼垣的书都会下意识替他的同行担心:与这么一位肯下功夫的研究者同行怎么混!这次看《靖海澄疆—中国近代海军史事新诠》(上下册)亦如此。功夫下得大,所以自信,笔下指名道姓横扫同行,猛人啊!(看介绍,马广东人,1940年生于香港,耶鲁博士,各地任教,现退休)。笔者完全外行,只是好奇消遣,比如说一次鸦片战争,普通的说法是英国船坚炮利,把天朝打得满地找牙,但坚船利炮到底啥样,鬼佬百多年前的玩艺,搞明白真不容易,马提供了基本清楚的答案。据此做的侵华舰配置简表:

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2013年07月30日 10:16

实名举报与国企改革

最近新闻热点之一是某央企主要负责人遭记者实名举报:认为在该企业过去某项近百亿元人民币的收购案中存在国有资产流失、严重违规操作、主要负责人涉嫌渎职甚至巨额贪腐行为云云。央企主要负责人遭记者实名举报为破天荒第一次,但相信不会是最后一次。笔者无法对该事件的真实性和后续演化作出评判,不过事件却再次令笔者想到那个扯过N遍的老话题:国企改革。

看这家国资委所属央企的公开信息,其核心业务包括消费......

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2013年07月26日 15:31

中国GDP增速的上限与下限

中国GDP增速的上限与下限

最近官方和民间热议中国经济增长(具体而言是GDP同比增速)下限是多少,其实就是想搞清楚GDP增速降到多少可接受。这是个理论上无解的问题,经济结构会调整,社会心理承受能力会改变等等,不确定变量太多,但历史是确定的,过去35年中国GDP年度增速情况如下(国家统计局数据,不变价格):

1978-2012年数据显示这期间年度增速......

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2013年07月16日 09:25

南稻北移?

南稻北移?

为一个种植业项目,翻了些资料。中国上古五谷的内容说法不一,按南方的说法(《楚辞·大招》),祭祀招魂的“五谷六仞”就有稻米。今东北一带则所谓“夫貉,五谷不生”(《孟子·告子下》)。随着湖南道县、江西万年水稻遗址的发掘,发现了距今超过1万年的原始古栽培稻遗存,说中国的长江中下游是世界最早稻作起源地之一当无疑问。相当长时间内中国人把南方当作稻谷的当然/唯一产地,鱼米之乡,饭稻羹鱼。清朝最头疼的事务之一就是漕粮,即南粮北运(经运河,偶有海运)。但近30多年情形似乎有变,见下表:

中国北方稻谷产量占比的变迁

数据来源:国家统计局,《中国农......

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2013年07月11日 15:30

什么推动了中国经济增长

什么推动了中国经济增长

一般认为,中国经济增长因素中,主要靠投资拉动,出口作用也不小,但消费不足。实情如何?见下表:

三大需求对国内生产总值增长的贡献率(%)

说明:

1.三大需求指支出法国内生产总值的三大构成项目, 即最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口;

2.贡献率指三大需求增量与支出法国内生产总值增量之比;

3.本表按不变价格计算,见2013年中国统计摘要。

从这35年数值分布看,最终消费支出表现最好(绝对值最大、最稳定),见下表:

贡献率(%)状况

概括而言:1.过去35年数据表明对GDP增长贡献最大......

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