财新传媒
2011年11月14日 08:32

阴谋、石油、阿拉伯之春

阴谋、石油、阿拉伯之春

政经领域,笔者素不信什么“阴谋论”,倒不是笃信“人之初,性本善”,而是觉得在一个信息扁平、“环球同傻”的时代,谁蒙谁啊?

不信归不信,世界上往往会有一些事件、数据机缘巧合凑成“阴谋关系”,由不得你。近来一些行家提供的有关石油数据,加上一点想象,或许能推导出一个“阴谋”。需要说明,笔者不专于石油经济分析,所涉数据只引用,无力核实、评判。

先有庞名立君基于BP《Statistical Review of World Energy》分析出1991-2010年中美原油对外依存度(依存度=(消费量-生产量)/消费量):

表中可以看出:中国的依存度逐年大幅上升,......

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2011年10月31日 10:17

需要反思的粮食安全观(完整版)

在我国,以粮食为代表的农产品自给保障受到官方高度重视,形成了主流的粮食安全观:种植业是农业的重要基础,粮棉油糖是关系国计民生的重要商品,保障粮食有效供给是农业发展的首要任务…“十二五”种植业发展的具体目标是努力实现“一个确保、三个力争”,即确保粮食基本自给,立足国内实现基本自给、确保自给率95%以上。…水稻、小麦、玉米三大粮食作物自给率达到100%(中国农业部“全国种植业发展第十二个五年规划(2011-2015年)”)。笔者不是单纯市场论者,不会天真认为中国这般大国,粮食能像一般商品可100%由市场(国际贸易)解决。在资源禀赋允许、其它条件不变的约束下如能完全自给固然......

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2011年09月13日 10:19

金庸、苹果、创业板和国企

题目有点长,似有图挣稿费之嫌,如果是按字计费的话。金庸是一代武侠小说大家,其作品风靡华人世界,但大家偶尔也出小纰漏:发生在元末的小说《倚天屠龙记》第16回里就提到了苹果。已有方家考证分析指出:汉语中苹果同源于佛经中的“频婆果”原非一物,其名称的混淆,属中印文化交流中的误读现象,苹果传入中国已到明朝,到明中后期才正式出现苹果这一名称。

苹果今日在中国大有名气,原因当然不是金庸写过穿越的苹果,而是源于Steve 那只被咬过的苹果。Steve 的苹果(NASDAQ:AAPL)一度市值全球第一,Steve辞职后苹果最新(2011年9月2日)的市值仍达3467.8亿美元,约合2.2万亿元人民币,卖“苹果”卖出如此成就堪称......

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2011年08月30日 11:24

VIE被官方部分否定

关于VIE问题一直存在大量争议,基本是个灰色地带。但最近,商务部发布的今年53号公告也许部分厘清了其灰色性质。

中华人民共和国商务部2011年08月25日发布了2011年第53号公告,其云:根据《国务院办公厅关于建立外国投资者并购境内企业安全审查制度的通知》(国办发[2011]6号)以及外商投资相关法律法规,在广泛征求公众意见的基础上,我部对《商务部实施外国投资者并购境内企业安全审查制度有关事项的暂行规定》(商务部公告2011年第8号)进行了完善,形成了《商务部实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定》。现予以公布,自2011年9月1日起实施。“规定”的第九条内容如下:
第九条 对于外国投资者并购境内企......

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2011年07月28日 15:21

君民末世自乖离

“买大陆航空股票”,10来天前在香港IFC一个咖啡档刚坐定,T君对我说。别看T公开场合又是数据又是模型的,私下还是中国做派,建议来自他的故事。T几天前乘坐了一趟京沪高铁,连续打电话、高声喧哗、脱鞋抠脚丫的乘客以及间歇性熄灯让他彻底崩溃,再无尝试勇气。“高铁开通下跌的航空股肯定反弹”,他下结论。

我接受T的故事逻辑,但并未买,心想逻辑并不等同于现实。但现实是航空股真涨了,原因当然不是T的逻辑,而是列车追尾了!列车追尾,无论从哪个角度都是小概率事件,但风险控制原理再次残酷提醒我们:小概率事件并非不会发生事件。

事发后官方有司表现是惯例的乏善可陈:反应迟缓、言辞含糊、惧怕真......

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2011年07月22日 10:26

是非新旧纷无定——与楼继伟先生商榷

看了楼继伟先生发表在财新《新世纪》上的文章“继续深化改革的几点思考”,楼兄大才槃槃,经商之余仍具财长视角和学者情怀,十分佩服,不过也有些不同看法,提出讨论。不是论文,不系统也未展开。

1.楼文一个观点说中国目前“资源配置基本上由市场决定。除少数基础设施服务价格外,绝大多数的商品和服务价格是自由的。”是这样吗?至少资金的价格(利率)不是如此,主要资本品股票的一级市场价格也是变相管制,相当部分的土地、矿产资源在一级市场也未通过价格因素进行市场配置,这几项在总体资源中分量越来越重。

2.楼文另一观点说中国现在“宏观经济稳定是有制度基础的。现行税收制度基本是中......

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2011年07月11日 10:25

加息、胖子、瘦子和减肥

7.7事变纪念日,央行加息了。此次加息前,对宏观经济政策(主要是货币政策)的走向出现明显分歧看法:一派认为应该继续紧缩,理由是存量货币还是太多,当然还有CPI居高不下,不过这只是货币太多的表现;一派认为不能紧了,理由是长三角、珠三角等地的民营中小企业资金链绷不住了,岌岌可危。谁对?都对。

从某种极端角度划分,中国的企业主体大致可分成两类:A类,以央企和各地政府五花八门的经营性平台为代表;B类,众多中小型民营企业。每当政府实施扩张的宏观政策(货币/财政政策)时,A类的扩张弹性很大(估计大于1,需实证研究),也就是说扩张时他们能得到更多资源,B类的扩张弹性要小得多,当然也不是负的,扩张时他们也能得到......

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2011年06月21日 07:52

扯扯VIE

VIE本是个专业的东东,现在搞得有点“无人不道看花回”的意思,不少财务、法律方面(或二者兼具)的高人和超高人都发表了很多意见,笔者也扯上几句,聊备一格。

1.除了一些离岸中心和免税自由港外,全球的主要经济体(比如GDP排名前20的经济体)多数对外来的投资都有自己的审查制度,只不过范围、程序等各不相同。

2.中国对外资的审查是以发改委、商务部的“外商投资产业指导目录”为主的一系列政策法规,其中列举了详细具体的鼓励类、限制类、禁止类行业。

3.中国的“外商投资产业指导目录”虽不断修订,但一直充满争议:限制禁止的范围、执行尺度的一致性、公平有效性等等。每位中国或......

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2011年05月23日 11:23

说储

题目借自古人,事由却是当下,储指外汇储备。今年1季度末,中国的国家外汇储备已达30446.74亿美元,从中国经济规模和世界范围经验看,该数实在惊人,争议不断。简言之,巨额储备带给中国经济两个挑战:一是埋下通胀隐患,同期储备人民币占款已达21.7万亿人民币,虽然央行可用上调法定存款准备金率和发行央行票据等对冲方式,但不治本且有代价;二是绑架了中国的宏观经济政策,巨额储备既使央行货币政策操作空间被挤压,也使中国贸易政策面临两难,中国的宏观经济政策某种程度丧失了自主选择性。

解决中国巨额储备先要明确技术上应遵循的前提:1.外汇储备是货币当局资产负债表中的资产,不能“费用化”;2.不能本币化,如用于......

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2011年05月03日 13:36

最大的影子银行

制度性设置进入门槛,制度性制造存贷差,中国银行业辉煌靠的是这两个“制度性”
王兰

2010年是中国银行业继续猛进的一年,中国银监会2010年年报对此有详述。但细读该年报却可发现一些隐患。

中国银行业骄人成绩之一是规模。2010年末银行业金融机构总资产达95.3万亿元,这实在惊人!经济总量3倍于中国的美国,其两家主要商业银行——美国银行和花旗集团同期总资产不过4.18万亿美元(约合27.3万亿元人民币)。

2010年中国实体经济(GDP)为39.8万亿元,仅为同期银行业总资产的41.8%,这无疑属超常失衡状况,“十一五”......

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2011年05月03日 10:59

中国银行业的隐患

2010年是中国银行业继续猛进的一年,中国银监会2010年报对此有详细阐述。但细读该年报也发现一些隐患,下面试分析。

中国银行业骄人成绩之一是规模,2010年末银行业金融机构总资产达953,053亿元,这实在惊人!经济总量3倍多于中国的美国,其2家主要商业银行美国银行和花旗集团同期总资产(其中还包括部分非商业银行业务对应的资产)不过4.18万亿美元、约27.3万亿元人民币,2010年中国实体经济(GDP)为397,983亿元,这无疑属失衡超常状况,以往数据也提供了佐证,“十一五”时期中国银行业、证券业和实体经济规模如下表(单位亿元):

十一五时期(年度)

GDP(当年......

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2011年04月25日 14:59

清华、北大校庆活动琐记

最近清华百年校庆活动成为热议话题,也引起不少看法。笔者先后在清华、北大两所学校学习8年,经历了两校的百年庆典,谈点琐碎的想法。

两校的活动都过于官事化,代表两校校庆活动高潮的庆祝100周年大会都是在人民大会堂举行,从官方来说这体现了重视程度,也许还有安保等方面的原因,但坦率而言有点不伦不类。从诞生时间来说,两校比中国共产党、中华人民共和国都要早,尤其中国共产党的主要创党者大都与北大有深厚渊源,比照美国“先有哈佛,后有美国”的说法,考虑两校在现代中国的特殊影响力,说“先有两校,后有新中国”不算唐突。人民大会堂固然是庙堂重地,但大学也不是等闲场所。政要们可以以官方的身份......

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2011年04月12日 11:18

发改委最应该约谈谁

对中国现实经济运行有所了解的朋友都知道国家发改委在中国经济领域扮演的角色,它是对中国经济掌控力最强的部门(不是之一),号称聚集了众多精英,擅长“顶层设计”,是诸多经济管理部门中名副其实的“老大”。

“老大”最近很生气,起因是物价形势日趋严峻。据报道国家发改委最近大规模、密集约谈了全国工商业联合会、中国食品工业协会、百货商业协会、饮料行业协会、奶业协会、家用电器协会、糖业协会、中国酿酒工业协会、中国酒类流通协会、粮食行业协会、肉类协会、蔬菜协会等17个行业协会的会长、秘书长等负责人或者协会政策研究人士,发改委要求,协会和企业一定要配合政府做好稳定价格的工作,......

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2011年04月08日 15:37

鱼翅、粉丝和房价

首先申明,反对食用鱼翅,不仅缘于动物保护,而是我相信鱼翅几乎没有任何营养价值,也许还不如粉丝。本文姑且从俗。

一饭馆,只提供鱼翅和粉丝两种菜品,去年卖了90碗鱼翅,每碗500元;10碗粉丝,每碗50元,总共卖了100碗,平均每碗455元。今年准备还卖100碗,其中鱼翅50碗,每碗600元;粉丝50碗,每碗60元,总共仍是100碗,平均每碗330元。饭馆老板向外宣称,其菜品每碗均价预计比去年下降27.47%。但是,哪位不开眼的顾客要按此下降幅度去买碗鱼翅或粉丝,不被老板轰出来才怪。实际上,鱼翅每碗上涨了20%,粉丝每碗也上涨了20%。

众所周知的事实是,买鱼翅的顾客买不了粉丝(没有资格),买粉丝的顾客也买不了鱼翅(没有能力)......

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2011年04月05日 16:14

对清华大学的风险投资(完整版)

对清华大学的风险投资(完整版)

没错,是对清华大学的风险投资,不是清华大学的风险投资。

每年4月最后一个周日是清华大学校庆日,今年(2011年)为清华大学100年校庆。

中国大陆今天有点名气的大学多数跨越了满清、民国、新中国三个时代:如王文韶1895年在天津创办的“中西学堂”(天津大学)、盛宣怀1896年在上海创办的“南洋公学”(交通大学)、1898年百日维新期间创办的“京师大学堂”(北京大学)、张之洞1902年在南京创办的“三江师范学堂”(南京大学)等。清华大学年龄上是后来者,清华成立后半年就爆发了“辛亥革命”,据此推算清华应是满清治下创办的“最后一所大学”。满清治下还设......

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2011年03月07日 16:40

中国财政超收漫谈

中国财政超收漫谈

本文所谈超收是指财政收入(税收收入)同比增长速度超过了同一时点实体经济GDP的同比增长速度,或是说财政收入相当于GDP的比重逐年提高,该话题近来颇具争议。先看下表,数据取自国家统计局、财政部、国家税务总局公开信息,为具可比性均采用当年价格计算,税收为全国税收(包括非税务部门如海关等的征收)净收入数,已扣除出口退税。

由表中可以得出,过去10年间GDP的年复合增长率为15.40%(当年价格数,较常见的不变价格数高),财政收入和税收收入的年复合增长率分别为19.77%、19.00%。这充分说明,超收不像某些体制内的朋友所言是由于价格因素计......

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2011年02月01日 11:27

中国官员学历分析

中国官员学历分析

最近不断有几家中国的教育概念公司在美国资本市场首发上市,加上此前已上市的,已达两位数。看到这幅图景,一个对中国实际情况毫无感受的美国投资者或许会感慨于中国对教育如此重视。

但中国的教育实际状况到底如何?我们从官员学历这个侧面来分析看看。本文统计样本——官员是指在党政第一线工作的副部级及以上且有学历情况公开信息的,学历采取中国教育主管部门制定的国民教育系列的高等教育学历界定,研究生包含硕士和博士研究生,单独提及研究生时系指非在职研究生。官员学历情况见表一:

如果以上600多名样本数有一定代表性的话,构成目前官员核心和中坚的有半数以上第一学历为本科以下。当然,学历和官员成长并无特定关系,......

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2011年01月30日 17:03

天公不语对枯棋

今日对中国经济体系是否还需要改革这个基本点已无共识,利益驱动下各说各话,宛如一盘无从措手的棋局

11月最后一个周末,北京大学举办“经济学理论和中国道路研讨会”,以庆祝厉以宁教授80华诞。燕园一时冠盖如云、热闹非凡。

谈及改革开放后的中国经济学人,厉以宁和吴敬琏是绕不开的两位。约20年前,厉以宁等出版了《走向繁荣的战略选择》一书,此前不久吴敬琏等出版了《中国经济改革的整体设计》。彼时,中国经济改革正待深入,头绪繁杂,颇有治丝而棼之势。经济学者广泛讨论,提出了不少经济改革的思路,这两本书为其中佼佼者,但在关键点上出现了有趣的分歧,大致可简化成:在企业制度不健全、市场机制缺乏的状态下,想实现经......

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2011年01月28日 17:04

减税也是积极的财政政策

为什么中国每次使用积极财政政策时想到的全是政府支出扩张?

中央经济工作会议定调2011年经济发展时强调要“继续实施积极的财政政策”,随后有财政部人士称,中央政府2011年拟安排9000亿元左右财政赤字。由此看为保经济增长,在货币政策适度转向背景下将主要依赖积极的财政政策,其中固定资产投资,尤其是政府公共投资扩张是主要工具。笔者好奇:为什么不尝试减税措施?

和扩大政府支出一样,减税也是扩张性财政政策的主要措施之一,减税可使公司和个人税后收入增加,刺激公司扩大投资和个人增加消费。当然,各个扩张财政政策对经济增长促进作用如何,需要复杂的量化分析,这是热衷于“顶层设计”者不屑或不能做的,奇怪的是为什么......

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2011年01月27日 15:02

和珅的资产分析

和珅虽死了200余年,仍是中国最知名人物之一,其资产更具传奇。保守的正史资料记载如下。清嘉庆四年(1799年)正月十三日,具奏查抄和珅及刘、马二家人家产清单,御览抄产单(中国第一历史档案馆宗号2,卷号195)。

和珅资产估值几何?和珅敛财以巨著称,有“和珅跌倒,嘉庆吃饱”之说,但厘清太难,大量资产难以估值,以下仅为尝试。

1. 货币及等价物,64-72,合计约10720万两;2.其他已估值资产,73、77-79、95-102(含97的一部分),合计约8540万两;3.长期投资,74-76,成本3070万两。当铺、银号、古玩铺非常人能涉足,类似今日“权贵PE”。高阳在红楼系列中说同时代的曹家“通州源和典当,股本七千银子,连年运营,利上滚利,......

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