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股票市场边缘化

中国的融资结构,间接融资(主要是商业银行贷款)大于直接融资,而直接融资中,股票融资与债券融资比又呈萎缩态势。据人民银行2012年第三季度中国货币政策执行报告,前9月债券和股票融资情况如下:

2012 年前三个季度主要债券发行情况

债券品种                                  发行额(亿元)      比上年同期增减(亿元)

国债                                               13317                        -700

其中:地方政府债券                        2473                       1057

国家开发银行及政策性金融债         16791                       623

银行次级债、混合资本债                   607                      -1063

银行普通债                                      1565                      1545

公司信用类债券①                           25892                    10180

其中:企业债券②                            5399                      3823

短期融资券                                      5739                     -1442

超短期融资券                                  4151                      2361

中期票据                                         6166                      1365

公司债③                                         1602                       628

注:①包括企业债券、短期融资券、超短期融资券、中期票据、中小企业集合票据、非公开定向债务融资工具、资产支持票据、公司债、可转债、可分离债及中小企业私募债等;②企业债券指由国家发展改革委根据《企业债券管理条例》管理的非上市企业债券;③公司债指由证监会根据《中华人民共和国证券法》管理的上市公司债。

“2004 年,中国债券融资占直接融资的比重很低;2005年以来,债券融资比重超过股票融资;2012 年9 月末,公司信用类债券融资规模占直接融资的比重为89.4%。”

“银行间市场交易商协会于2007 年9 月成立,非金融企业债务融资工具由协会实行注册制管理。近几年来,非金融企业债务融资工具发展迅速。截至2012 年9月末,非金融企业债务融资工具累计发行7.44 万亿元,余额3.80 万亿元,占整个公司信用类债券比重分别为71.2%和56.2%。”

“股票市场筹资额减少。前三个季度,各类企业和金融机构在境内外股票市场上通过发行、增发、配股等方式累计筹资3083 亿元,同比减少34.2%。其中,A 股累计筹资2767 亿元,H 股累计筹资316 亿元。”

股票市场筹资少得可怜,国债和各种银行债就不比了,就是发改委管理的企业债和银行间交易市场的非金融企业债务融资工具也没法比。功能边缘化,喜?忧?

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