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2015年09月07日 10:45

对症亦知须药换 熊市正是改革时

对症亦知须药换 熊市正是改革时

处暑一过,京华天空湛蓝,天气骤然凉爽,A股也呈现浓重凉意,主要指数几乎直线向下。救市的呼吁、行动断乎少不了,不过和两个个多月前股指跳水比,虽然下跌相对幅度更猛,但坊间“阴谋论”似乎少了些。“阴谋论”让人头疼主要倒不是因为其立场,而是把复杂问题简单化了(这也是它能大行其道的原因)。但很不幸股票市场过于复杂(A股的复杂性肯定高过均值),想找到单一因果关系几乎不可能。比如这次A股下跌,假设我们能找到理论分析、实际经验俱强的前100位高手,请他们对下跌原因各自独立评判,相信结果一定五花八门,没有100也会有99种,就是说不可能找到绝对、必然、公认的原因,......

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2015年07月30日 17:38

Don’t Worry,芯片(净)进口没那么多

Don’t Worry,芯片(净)进口没那么多

芯片很幸运,经常引起领导关注,最新来自李克强总理,他在7月27日出席国家科技战略座谈会上讲到:中国科学实力已经很强大,但仍有不足的地方,比如目前芯片还需要进口,每年要因为芯片进口花费2000多亿(美元),这笔钱与每年进口石油花费的金额差不多……据观察者网此前报道,2013年3月两会期间,国务院副总理刘延东就曾以芯片业进出口状况为例,感叹中国仍然缺乏关键科技技术。据悉,2012年我国进口芯片约1724.99亿美元,进口石油2207亿美元。而2013年这组对比数据分别是2322亿美元和2196亿美元。(http://www.guancha.cn/Science/2015_07_29_328620.shtml)

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2015年05月21日 08:32

闲话中等收入陷阱

闲话中等收入陷阱

中国经济增长速度不断下滑,引发朝野有识之士焦虑,正是在这一背景下,“中等收入陷阱”这一不算新的话题再次引起关注和热议。笔者好奇:中等收入陷阱,想象或真实的问题?以下仅是闲谈。

1.全球中等收入格局。

依据世界银行官方网站提供的数据(最新截至2013年),世......

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2015年05月20日 15:19

闲话中等收入陷阱

闲话中等收入陷阱

中国经济增长速度不断下滑,引发朝野有识之士焦虑,正是在这一背景下,“中等收入陷阱”这一不算新的话题再次引起关注和热议。笔者好奇:中等收入陷阱,想象或真实的问题?以下仅是闲谈。

1.全球中等收入格局。

依据世界银行官方网站提供的数据(最新截至2013年......

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2015年04月29日 10:55

危险的职业——中国历史上的宰相

宰相,宰是主宰,相是辅助,是国君之下处理政务的最高官职。掌丞天子,助理万机,听起来多风光!虽说宰的原义可能是厨子(伊尹就是庖人),那也不打紧,治大国如烹小鲜嘛,中国人始终认为治国没什么难的,就如烹调,或烹调多么深奥,宛如治国。但从职业规划上看,宰相可不是什么好职业,至少中国历史上是如此,成功率低不说(估摸比A股IPO成功率还低),且风险大,非正常死亡率相当高(估计高过下小煤窑挖煤)。

中国历史上宰相的正式官名先后有过相国、丞相、大司徒、司徒、中书令、尚书令、同平章事、内阁大学士、军机大臣等五花八门几十种,无论形式上名称如何,这里的“宰相”实指只对君王负责、总揽朝政的大臣。

......

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2015年04月07日 12:03

芹献四则

中国经济增长目前陷入困境恐是耸人听闻之说,但遇到很大困难当是不争事实,中国GDP增速持续下滑,2014年增长率7.4%,是1990年以来最低,其实剔除1989、1990年(分别是4.3%、4.1%)两个特别年份,是1981年(5.1%)以来最低。中国过去30多年最大的自信就是经济总量持续高速增长,其他的自信均根植、依附于此,经济高速增长虽没解决中国所有问题,但确实解决了主要问题。正因如此,经济失速给中国带来心理冲击是多方面的:既有对过去业绩的缅怀,又有对竞争对手迫近的焦虑,还有对前途信心的迷茫等等,五味俱全。

经济增长是硬道......

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2015年03月05日 17:07

反腐和庆亲王,川岛芳子和姚文元

官方权威反腐机构出台文章提及晚清庆亲王,不由自主想到了川岛芳子和姚文元,有点乱,不过反腐扯到奕劻确实有点麻烦。

庆亲王和他的宝贝儿子载振都干过哪些破事,晚清正史、野史里太多,不表。奕劻绝对是大贪,板上钉钉,但其历史作用则啼笑皆非。奕劻死于1917年,当时已逊位的小朝廷程式还要做足,为奕劻拟谥号,溥仪本意非要给“谬”、“丑”、“幽”、“厉”等恶谥,后经溥仪亲爹......

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2015年02月28日 22:51

WZ的困惑

不见WZ有日子了。如今当官、做生意的人有段时间联系不上非佳讯,于是致电WZ,没什么惊奇他在公司。WZ(Wu Zong)伍总,伍是岭南大姓,但伍的资产在岭南算不上大,中等规模而已。10多年前笔者“无端来作岭南人”就与伍君相识,算是老朋友。伍功利性不很强,天生也非性情豪爽一类,这限制了他财富扩张,但祸福相倚,也替他省却不少麻烦,近来“反腐风暴”本人尚平安即是佐证。从“比较福利”或“相对感觉”来推测,平安的伍应该心情不错,但见面发现非也,我以为他多少“有事牵连”,细问发现不是,而是“太闲、太闷、不知道以......

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2015年02月15日 18:27

戏说GDP减速与反腐

戏说GDP减速与反腐

戏说GDP减速与反腐

首先申明:坚决支持十八以来的反腐举措,这不仅关乎“政治正确”,而是确信反腐举措长期有助于中国经济增长且惠泽不限于经济领域,但鉴于中国特定的政商互动模式,直觉认为反腐短期对中国经济增长有宏观上的收缩效应,不过这仅是直觉。中新网2015年2月3日统计了全国(指大陆,下同)31个省级单位2014年GDP增长指标,其中山西以4.9%居全国倒数第一,莫非印证了直觉?众所周知,山西是反腐成效最大的地区。

怕不那么简单。2014年GDP增长指标倒数第二(5.6%)的黑龙江,反腐似不剧烈;反腐成效明显的四川、江西,GDP增速似乎不低(分别为8.5%、9.7%)。绝对指标对比过于简单,GDP增长取决于当地的资源......

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2015年01月20日 09:38

北大方正:混合所有制坏的典型

北大方正:混合所有制坏的典型

马年岁末,种种迹象显示,北京大学创办20多年的方正集团风雨飘摇,有点多事之秋的味道。

方正集团有关人员是否有触犯法律法规行为,其下属上市公司是否存在信息披露缺陷等大众疑惑问题的澄清有待时日,但方正集团演变至今令人感慨,反思可从多个角度,本文仅从产权结构谈谈。

据北大官网,2002年北京大学为落实国务院办公厅2001年11月1日下发的“关于北京大学清华大学规范校办企业管理体制试点问题的通知”(国办函[2001]58号)精神,成立北京北大资产经营有限公司,成为......

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2014年12月31日 16:48

资产负债表作为宏观分析工具要审慎

源于对中国债务、尤其是地方政府债务关注,近来不少人从资产负债表入手对国家、区域资产负债状况进行分析,令人耳目一新。中国缺乏这种从中国现实出发、用主流工具分析经济问题的实践,不管结论怎样。当然,以国家、区域经济资产存量为对象的国民资产负债核算对中国也不是新事,上世纪末国家统计局就将国民资产负债核算正式纳入国民经济核算体系,不过由于经济形势变化,此类分析当下更引人注目。

对此笔者激赏之余略感不踏实,不揣浅陋,请教大家。为简单见,这里略去政府和居民,只谈关键的企业部分,为避免汇率讨论,不考虑国外部分。......

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2014年11月24日 14:50

贪官的意外功效?

贪官的意外功效?

近日,最高人民检察院反贪污贿赂总局主要领导确认,某贪官家中搜查发现现金折合人民币2亿多元,成为建国以来检察机关一次起获赃款现金数额最大的案件,这是官方首次证实了流传已久的“故事”,一时成热议话题。如何惩贪、戒贪、防贪基本是法律或道德议题,关乎制度建设,不容我等置喙,这里仅从经济角度说说,权当闲扯。

中国当今的贪官(“贪官”是泛指,不一定是严格意义上的“官”,国有企业、事业单位、人民团体等机构中的个人,只要能够动用公权力赋予其职务便利谋取私利的人群均包含在内)敛取的不法财产(途径五花八门,主要是贪污、受贿、职务侵占等等)规模到底有多大,恐怕谁也说不清,依概率......

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2014年10月29日 10:00

也开了一次莫干山会议——1948年金圆券改革闲扯

因一部电视剧,48年金圆券这点陈谷子烂芝麻又被唠叨一番。

南京政府在大陆搞过三次金融改革:1933年“废两改元”,这次改得好,虽是一项技术变革但意义深远;1935年“实行法币”,终结中国500年银本位,近年还有人从学术分析法币的利弊,但被美国白银政策拖累没选择,当然如中国还是金属本币,也不会有金圆券出笼;1948年金圆券,当时、事后骂声一片,评价文章无数。本文仅闲扯。

1.莫干山定议

据时任行政......

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2014年10月27日 09:32

漫谈A 股的收益率

 
      A股近年表现不佳,世多诟病。构成A股基础的上市公司盈利能力如何?我们选取较关键的净资产收益率(ROE,%)简略分析,不是系统性结论,仅感慨而已。数据源自常见财经网站。
 
      2011年报,A股公布净资产收益率的公司2519个,最高值71320.38%,最低值-17638.33%,中位数8.58%,去掉两端极值的均值为8.79%;2012年公布净资产收益率的公司2534个,最高值2285.36%,最低值-955.87%,中位数7.33%,去掉两端极值的均值为9.28%;2013年公布净资产收益率的公司2555个,最高值22492.48%,最低值-18839.32%,中位数6.73%,去掉两端极值的均值为8.95%。单个......
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2014年09月22日 14:39

投资失败记(完整版)

所管基金又一个项目投资失败了,又一个说明不是第一次。投资和人类其它活动一样,心理上大家都倾向多谈成功鲜言失败:智勇双全,过五关斩六将,风光无限天天讲;至于徐公明大战沔水,关云长败走麦城则不愿提及。但现实哪有那么高成功比例?世间事不如意者常八九,可与人言无二三。这个项目失败基本属非战之罪,这可以说是托辞,但正因如此叙述少些顾忌。

大概两年前,基金投资了一个项目:项目所处行业是一个当时和现在都很热门的领域;创业者A君70后,年龄适中,做市场出身,长袖善舞,本性......

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2014年08月19日 09:59

银行上市叹

银行上市叹

银行上市,趋之若鹜。

A股目前已有16家上市商业银行,以2014年8月13日收市价计,合计市值56871亿元,大概占同日A股总市值的21%。这个比例很高,更麻烦的是还有11家商业银行等待A股上市,据中国证监会网站预披露招股说明书,这11家欲上市银行信息如下:

申请上市银行预披露数据(2013年)

企业上市本是市场行为,无需评判,但鉴于A股的非市场因素,笔者恳求商业银行别上市啦,理由如下:

1.中国经济的比较优势不是金融,更不是商业银行。中国经济增长动力何在不易说清楚,会演化成什么类型也不好预测,但商业银行肯定不会、也不应该成为中国经济增长的立足点,中国不可能靠商业银行主导经济发展,已上市的......

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2014年08月06日 11:59

A股IPO政策压制了中国经济增长

国家统计局发布的2014年上半年国民经济运行指标引起关注:上半年GDP269044亿元,按可比价格计算,同比增长7.4%,其中一季度同比增长7.4%,二季度同比增长7.5%。中国经济增长速度始终是敏感话题,中央政府为稳定经济增长殚精竭虑:货币政策、财政政策、减轻企业负担、微刺激等等,各种工具用了不少。但有一个有效工具被遗忘了,就是解除A股IPO压制。理论上股票发行不该异化成宏观调控的工具,但中国现实扭曲压抑,将其恢复到常态就能释放出推动经济增长的活力。

A股市场20多年,IPO问题上,1......

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2014年08月01日 15:50

啊!秦始皇和雍正同名

苦夏难挨,躲去东北,临行书架上抄了两本慕名很久、买了很久但未读的闲书。到东北看发现对路,讲通古斯的,内容则大呼过瘾、大惊失色……两书分别是《秦始皇是说蒙古话的女真人》、《中国北方诸族的源流》(新版),作者朱学渊,看介绍出生大陆,美国物理学博士。怕转述出错,下面尽量引用原书,分别简称《秦》、《中》。

1.孔子老爹名字就是朝鲜

“蒙古人叫高丽做‘肃良合’,……现代蒙古语是Solongho,本义‘彩虹’。汉语‘朝’是‘天’,‘鲜’是‘艳’,‘朝鲜’是取了‘鲜艳天色’来代替&lsq......

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2014年07月17日 11:40

VIP之VIE

VIP之VIE

腾讯和阿里均属资本市场的VIP:腾讯上市10年;阿里部分上过市、退市,现正高调上市,中介络绎于途,消息纷传于路。以2014年7月14日收盘价计,腾讯市值11472.64亿港元,不算港股中的央企,仅次于汇丰控股(15117.46亿港元),就是和H股、大红筹央企一起排名,腾讯也名列第七,大名鼎鼎的长江实业、和记黄埔不过分别3242.63、4446.70亿港元。至于阿里,把其中国大陆的主要业务搬到美国资本市场上市工作接近尾声,估值从1000多亿到2000亿美元说法不等,这是什么量级?看下表:

美、中市值前10公司情况

如果阿里市值2000亿美元,接近A股市值第二,美股中估计能排进......

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2014年06月30日 17:57

新疆分省设置刍议

新疆分省设置刍议

新疆纳入中国版图很早,西汉设西域都护府,但建省却很晚,光绪10年(1884年)清廷发布新疆建省上谕,这主要是源于左宗棠等人的呼吁“设行省,改郡县,为新疆画久安长治之策”。

清朝省级行政格局基本继承明朝,康熙年间有一次变动,主要是大省划小,一分为二:康熙2年(1663年)分陕西省为陕西省和甘肃省(开始称巩昌省);康熙3年分湖广省为湖北省和湖南省;康熙6年分江南省为江苏省和安徽省。此后“内地十八行省”格局稳定了二百多年,光绪年间又迎来一次变动,这次和康熙年间不同,上次变动在中国腹地,是清廷基于自身行政管理便利的一种主动安排,这次发生在边疆,是清廷面对强敌环伺(西北、东北、东南沿海均......

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