财新传媒
2018年01月04日 14:42

肉非肉

题目写罢怎么看都油腻,无论中年、少年、老年。肉人无知。

或称黄仁宇、施耐庵、莎士比亚笔下的肉?

起因是黄仁宇笔下“肉”的变迁。黄仁宇,美籍华人历史学家,虽说专业地位不及同时代的杨联陞、何炳棣等,但通俗名气在海外华人历史学家中可能是最大的,缘其大作《万历十五年》。这本书原是英文书籍《1587:A YEAR OF NO SIGNIFICANCE,THE MING DYNASTY IN DECLINE》, 出版颇费周折,译成中文的《万历十五年》影响甚广。其中一句,英文是:Sensational news! Magist......

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2017年12月26日 11:59

莎普爱思、港交所新规和A股逆向淘汰

莎普爱思、港交所新规和A股逆向淘汰

前段时间,A股上市公司浙江莎普爱思药业股份有限公司(603168),因其广告、疗效等受到媒体、市场、监管部门等的质疑,现处在停牌状态。质疑集中在广告是否涉嫌误导、疗效是否全面真实、广告费用过高、研发费用过低等等,前两者需相应行政监管部门才能做出判断、进行裁定,不容旁人置喙。关于广告、研发费用的比例倒可分析,其实不仅仅是广告费用、整个销售费用,也不仅是莎普爱思、不少中国医药企业(以有公开数据的上市公司为例)费用构成仔细琢磨都会令人感慨。

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2017年12月12日 13:33

中国或需重新审视煤炭

煤炭现如今在中国不受待见,被认为是环境的最大杀手(这基本上是事实,部分的事实?想象的事实?),于是乎有人认为中国应该彻底告别煤炭,行吗?不知道,我们不妨先看一组数据,多角度看看煤炭这玩意。以下数据如不特别注明均来自《BP世界能源统计年鉴》。

1.煤炭消费比例和环境问题关系比较复杂,见下表。

2016年一次能源消费中煤炭比例居前5国(%)

国别

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2017年11月20日 10:43

IPO审核该严不该偏

中国证监会第十七届发审委因不再有创业板和主板之分,市场将这届发审委称为首届“大发审委”,据说其IPO审核空前严格:自10月17日—11月15日第一个月IPO上会合计52家,过31家,否16家,缓5家,剔除缓的,通过率31/47=65.96%;包括缓的,通过率31/52=59.62%。和以前相比通过率显著下降,从严态势明显。虽说对中国证监会这种行政式审核市场始终充满争议,但客观而言,在没有配套办法的情形下,结合中国资本市场的实际,IPO从严把关对市场生态还是利远大于弊,审核该严。

值得关注的是:52家,含国有股东(SS,State-owned......

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2017年08月28日 13:40

幡晃了、风真没有、心有点痒痒——扯扯新周期

禅宗六祖慧能的话题说不尽,信众的口口相传、《坛经》,也有学术化的胡适、陈寅恪的分析(胡文《<全唐文>里的禅宗假史料、陈文《禅宗六祖传法偈之分析》都有点石破天惊之意),差不多同时代人王维所作比较接近实录的《能禅师碑铭》等。《坛经》有如下记载:“(慧能)遂出广州法性寺,值印宗法师讲涅磐经。时有风吹幡动,一僧曰风动,一僧曰幡动,议论不已。慧能进曰:不是风动,不是幡动,仁者心动。”

想到这则颇有禅道、玄学的故事,缘于最近热议的新周期,据某些人分析,中国经济正......

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2017年08月14日 13:32

IPO添油战术或在堆积、外溢风险——以华大基因为例

添油战术兵家一般比较忌讳,但眼下A股IPO正在使用这一战术。对A股IPO有两种代表意见:一是认为IPO有百害而无一益,停了算啦;一种认为应该放弃管制(不是放弃审核),严把质量关的前提下市场化发行。监管部门行中庸之道,人为调控添油似发点。表面看这样回避了可能的极端风险,但却在堆积风险且将风险外溢。A股IPO管制的关键就两点:数量管制和价格管制,因为管制了数量所以必须管制价格,逻辑上是衔接的,前几年也有过数量管制下的“伪市场定价”,结果不了了之。数量和价格被管制后,最体现投行水平的定价和最体现投行实力的销售在A股IPO均荡然无存,监管部门替大家定了价(行业平均市盈率),至于销售更无需投行费心,运气好中......
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2017年07月28日 11:44

如何评价A股市场?又怎样看待IPO?

写下题目自己先惊着了,这该是监管部门报告或官媒社论方可涉及的主题啊!区区何能?看官权当负日之暄类的曝芹吧。之所以想到这个并不新鲜的话题,盖因近日又有一种周期性出现的论调高涨,内容大致是:A股市场有一千个、一万个毛病,存在有百害而无一益,应该关闭、重启或彻底埋葬云云。
 
听起来很痛快解气。持该种看法者心中多存有一个虚构的完美股票市场,估计大致是美股优点+港股优点+自己想象。如果以这个完美市场为标杆,A股缺陷实在太多,放眼望去有点“万方多难此登临”的意思,具体暂不表。不过从另一个角度反思,A股市场起步于各方面均不完备的1990年,不管是开业先试试的上交所还是试试再开......
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2017年07月11日 10:03

乐视鸡毛为什么不能上天

种种迹象表明,乐视这根鸡毛要飘落坠地了,西贝导演以上市公司为主角,纠集、拼凑、裹挟……众多关系错综复杂主体上演的资本闹剧已近尾声。
 
抽象说鸡毛能不能上天是个物理学议题?哲学议题?社会学议题?1950年代,河南安阳县南崔庄农民搞了个合作社,名声大噪,伟人毛润之在1955年亲自主编的《中国农村的社会主义高潮》一书中,为安阳县南崔庄合作社《谁说鸡毛不能上天》一文所加重要按语:“鸡毛不能上天,这个古代的真理,在社会主义时代,它已经不是真理了。穷人要翻身了,旧制度要灭亡,新制度要出世了。鸡毛确实要上天了。在苏联,已经上天。在中国,正在上天。”壮哉!穷人翻身......
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2017年05月03日 09:53

寻找应对房价的王炸

寻找应对房价的王炸

房价已成为中国经济生活中最热门的话题,论坛讲座、街头巷尾都在谈论,分析、评论、预测房地产随之成为一门“显学”,很少有哪个经济概念如此与千家万户切身利益密切相关、刺激大众神经。本文只试图探讨一个侧面:是否有抑制房价上涨的有效手段?或者说遵循什么思路才能抑制房价?

先要找准焦点。中国的住房(准确说房价)之所以成为一个特大问题,关键在少数几个所谓“一线城市”,其成为焦点原因在于:一是绝对房价太高,不说超过至少和全球房价最贵的少数城市并驾齐驱,虽有多种解释,但怎么看都超出了中国的发展阶段,负作用愈发凸现;二是示范效应明显,“......

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2017年03月23日 09:39

理财16亿为嘛要上市?

又一家明星气质的公司试图登陆A股了:华大基因(深圳华大基因股份有限公司)!该公司创始人之传奇、公司业务之性感、私募阶段大牌投资机构之趋之若鹜暂且不表,围观一下公司哭笑不得的一个指标(以下数据如无特别说明均来自公司在证监会预先披露的招股说明书申报稿):

公司流动资产(单位,万元人民币)

项目

2016-12-31

2015-12-31

2014-12-31

......
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2017年03月07日 11:54

靠深化改革对冲中国经济外部不确定性

靠深化改革对冲中国经济外部不确定性

1.中国经济的外向特征

货物贸易。2016年中国货物贸易进出口为243,344亿元人民币(海关口径),占GDP的32.70%;顺差33,473亿元人民币。2001年以来外贸依存度(进出口/GDP)、顺差/GDP见下图。

(外管局《2015年中国国际收支报告》)。可以看出货物贸易相对规模进入新下降周期,顺差在进口大宗商品降价带动下趋于上升。

服务贸易。据商务部统计2016年前三季度中国服务进出......

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2017年01月10日 09:43

百万亿计息负债难题待解

中国实体经济总负债多大?该口径没官方统计数据公布,大致估计:范围,央行统计的实体经济是指非金融企业和住户,非金融企业贷款属实体经济负债,个人(住户)的贷款则含个人住房贷款、个人消费贷款、个人经营性贷款、信用卡透支等,其中绝大部分是住房贷款可从实体经济负债中排除,个人经营性贷款基本流入实体经济,还有企业债券;类型,只算计息负债,企业往来(应收、应付,预收、预付等)不涉及,它们对个体企业有压力、但汇总会相互抵消,且不计息、不自我衍生新的债务;数据,央行公布的《社会融资规模存量统计表》显示,截至2016年11月末实体经济(非金融企业和住户)从金融体系获得的资金余额为154.36万亿人民币,其中本外币贷款(......
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2017年01月05日 09:48

国赋三升民一斗

自孟德本家公开抱怨中国制造业税负太重、综合成本太高后,一时成为热门话题:众多企业人士纷纷跟进,大吐苦水;也有不少财税专家横竖比较,一通计算,认为宏观看有失偏颇等等,煞是热闹。笔者旁观下来,觉得有点“鸡同鸭讲”,双方说的不是一件事。

A,税收。按马克思的说法“国家存在的经济体现就是捐税”,中国是单一制国家,虽说94年税制改革后省级以下分设国、地税系统,总的来说税制体系还是比较简单,仅就税收而言未必负担很重。B,收费(政府性收费),包括行政事业性收费收入、政府性基金收入、罚没收入等等......

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2016年12月13日 11:13

野蛮人砸门和内部人闩门都要警惕

中国证券市场不少方面或有欠缺,唯不缺故事和段子:层出不穷、含沙射影,估计这玩意比较符合中国人的思维特点:无需分析、不讲逻辑,罗素等就认为中国人缺乏逻辑知识和逻辑训练,当然,蛮夷之流的话无须在意,我们要有民族自信心。A股市场近日关于“野蛮人”的段子就与吐沫星子齐飞,语言大抵是网络化、散装英语似的、抒情的,煞是热闹,至于能解决什么问题恐怕不好说。

事出证券市场,先谈证券,说到证券中国人的思维特点又凸显,关于证券性质的文字多是循环罗列:股票、债券是证券,证券包含股票、债券等等,没什么有效信息。......

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2016年09月29日 09:28

国企改革的家常话

只谈中国国企。读研时有同窗专业是“苏东经济”,读着读着“苏东”没了,这比读着导师驾鹤西去还意外,奈何?“前苏东”国企问题已不复存在,美、欧等如有国企和中国也完全不是一路,新加坡的淡马锡、新政投(GIC)也没可比性,淡马锡的薪酬、用人机制在中国就行不通,遑论其他。中国国企改革已被人说了无数遍,仍然要说是感觉国企改革有玄学倾向,回避基本问题、醉心细枝末节、堆砌名词术语,这里试着说些大实话。

简单回顾中国49年以来的企业所有制演变。按当初中共领导集体的建国设想,中国可能需要20年左右新民主主义阶段,1949年3月中共七届二中全会确定的建国构想是承续《新民主主义论》和《论联......

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2016年09月12日 09:27

IPO不宜沦为帮扶工具

A股IPO弊端常被人诟病,最近又有一种令人担忧的思路在蔓延:监管部门主要领导宣称“积极帮助新疆企业上市”;该部门发布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》,要对“贫困地区企业IPO、新三板挂牌、债券发行、并购重组等开辟绿色通道”。

危险的思路!不过倒是实情流露,在政府部门眼里,资本市场压根就不是要素配置、优化的场所,而是政府管控的工具,典型的计划经济思维。A股诞生之初,当时的国家计委坚持对股票发行进行计划管理,搞得各地负责人涌入北京公关,朝朝寒食、夜夜元宵。有带着大厨赴京的,有连续半年在歌舞厅蹲点的,此情此景,起韩熙载于地下也自叹不如啊!眼看要出乱......

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2016年08月08日 09:29

反垄断法的牙齿和供给侧改革

近日两家企业合并引起关注,官方的评论是:“商务部目前尚未收到滴滴和优步中国相关交易的经营者集中申报。按反垄断法规定申报条件和国务院关于经营者集中申报标准的规定,经营者都应事先向商务部申报,未申报的不得实施兼并。”

垄断或反垄断是什么东东?首先是个经济学问题,和产业组织有关,一派经济学家认为政府压根就别管这事,政府监管定会增加社会成本,当然理论上也无需反垄断,但这不是主流,世界上100多个国家和地区都有相应的法律规定,大家念兹在兹的美国更是反垄断的急先锋,这就变成了一个法律问题,中国也有《中华人民共和国反垄断法》。该法第一、二条明确:为了预防和制止垄断行为,保护市场公平竞争,提高......

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2016年07月12日 16:49

读书万卷不读律 情怀动机皆飘絮

话说王科长和险道神等开会,本拟定大计、决大疑,不曾想弄得议论纷纷,一地鸡毛,有点«水浒传»第十九回:‘林冲水寨大并火 晁盖梁山小夺泊’的江湖劲。其实也没什么,《圣经·旧约》有云:太阳底下没有新鲜事。唠得还是那套嗑,只不过唠的人口音、嗓门不同而已。大狗叫,小狗也可以叫,权当资本市场的广场舞。

经理人控制和混合所有制。经理人控制或管理层控制不是一个准确法律术语,大致可理解成经理人不是控股股东(绝对、相对)情况下,但控制公司的状态(大部分情况下,经理人也有少量股份)。是一种状态,描述性的,不评价。想形成这种状态,首先必须股份高度分散、流通,还得有习惯。粗略说,无论是......

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2016年06月30日 10:07

中国经济增长之LV纠结

中国经济增长之LV纠结

LV品牌在中国很牛、很土豪、很可笑。但本文LV是字母,中国经济增长走势到底会呈L型、V型、U型?难煞众人,高手聚讼纷纭,权威人士也很纠结。未来什么样不清楚,先看过去。

选取G20中的19个国家(另1个是欧盟)1994—2015年GDP增长数据,这19国约占据全球80%以上GDP,有足够代表性。为更具针对性,将19国分成两组:美国—澳大利亚9国为发达国家;中国—韩国10国为新兴国家。基本情况是:发达9国除俄罗斯、澳大利亚外表现相当一致,在09年度(08危机滞后效应)呈明显的V型,俄罗斯上窜下跳,但09年也呈深V,澳大利亚09年V型不明显,更接近中国、印度等亚洲国家走势。新兴10国走势较凌乱,09年除中国、印......

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2016年06月20日 09:56

海昏侯、M2、厚葬、贪官

海昏侯、M2、厚葬、贪官

到首都博物馆看了“五色炫曜:南昌汉代海昏侯国考古成果”展,估计自己是外行,或文物没有全部晋京,没有舆论渲染的震撼。不过刘贺墓的发现肯定会给南昌这座城市带来新的文化旅游支撑点,就像成都的金沙遗址、长沙的马王堆一样。

一个介绍引起好奇:出土了10余吨、约200万枚五铢钱。这数目令人吃惊。自秦半两、汉五铢以来,中国用重量作为货币单位的钱币一直持续到唐开元通宝,钱币才转向年号,五铢钱在中国货币史上影响深远。刘贺的西汉铸了多少钱?据«汉书•食货志»:自孝武元狩五年三官初铸五铢钱,至平帝元始中,成钱二百八十亿万余云。元狩五年是公元前118年,平帝原始是公元1—5年,西汉......

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